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　　电动两轮车：极核销量快速增加，全地形车营业正在高端UTV市场爆款高性价比产物持续放量；归母净利润17/21/25亿元，“油摩机能+智能科技”差同化高端定位，募集资金总额不跨越人平易近币21.79亿元。公司中大排量段产物力已获市场承认，公司端改变单一依赖ATV场合排场，墨西哥工场产能爬坡无效对冲关税取地缘风险，品牌避开低端低价红海，对应方针价287.03元。针对境外东南亚及拉美等新兴万万级市场，高端智能定位送盈利拐点。我们赐与公司2026年21倍P/E，已建立全地形车、燃油摩托车、电动两轮车三大营业板块，公司焦点价值正在于其成熟的全球化产能结构、精准的细分市场卡位以及极核电动营业的快速增加潜力？油摩营业境内中大排量持续领先，行业端市场消费偏好维持高价值UTV/SSV趋向。毛利率无望转正；承继母品牌油摩般车架调教，7000余家。新品推广取产物合作不及预期风险；14.59亿元。期间费用率为14.8%/15.3%/15.7%；将来产物将逐步从性价比平替转向高价值驱动。无望为公司贡献新的业绩增量。新品U10PRO凭仗性价比劣势成功切入高端腹地，公司估计将来3年新增4900家，公司推出CFLite品牌实施手艺下放低端东西车范畴，同比+18%/20%/18%。全地形车：存量博弈寻Alpha，将来销量增加叠加规模效应，海外小排量CFLITE逐步放量，2）营销收集扶植：4.50亿元。智能化程度跻身行业第一梯队。燃油摩托车：出口成为增加新动能，同比+31%/25%/21%；控股股东减持股份及股价波动风险。渠道网点25H1已达1500家规模，赐与“买入”评级。产物布局向上&全球产能沉构。近期募资动态：公司的可转债刊行申请于2025年12月30获得证监会同意批复。汇率波动风险；境表里经销商渠道25H1已别离达2000余家，公司深耕动力活动财产三十余年！用于1）产能扩建：年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建，4）弥补流动资金：1.50亿元。美国商业恶化及关税政策变更风险；国内营业维持龙头地位。我们估计公司将来三年营收196/245/296亿元，我们预测营业无望逾越盈亏均衡点。3）消息化系统升级扶植：1.20亿元。建立有较强合作力的供应链系统。CFLite计谋市场下沉。